新西蘭奧克蘭一處加油站

地緣政治和供需基本面兩大因素主導(dǎo)了當(dāng)前油價(jià)走勢(shì)。但世界宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)可能比單純的石油供需數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)更具影響力，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，造成了國(guó)際油價(jià)上下兩難的局面。

國(guó)際油價(jià)近期從低位反彈，先抑后揚(yáng)，走勢(shì)頗為費(fèi)解。雖然從年線看，倫敦布倫特原油期貨價(jià)格仍在每桶70美元至90美元之間做箱體震蕩，中間價(jià)在每桶80美元附近似乎已為市場(chǎng)所接受。但是，這僅僅是影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的諸多因素的短暫平衡點(diǎn)，任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能打破這種脆弱的平衡，使得油價(jià)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。從當(dāng)前情況看，有兩大因素主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)。

首先是地緣政治的影響。

中東地緣政治沖突由來(lái)已久，長(zhǎng)期以來(lái)一直是影響國(guó)際原油市場(chǎng)的重要因素。中東是全球石油生產(chǎn)的關(guān)鍵樞紐，近期發(fā)生的一系列地緣政治沖突事件，從可能的軍事升級(jí)到政治不穩(wěn)定，都會(huì)直接影響該地區(qū)原油生產(chǎn)和供應(yīng)。哈馬斯領(lǐng)導(dǎo)人在伊朗首都德黑蘭遇襲身亡，進(jìn)一步刺激了中東地區(qū)潛在的軍事沖突升級(jí)，因?yàn)槟茉椿A(chǔ)設(shè)施有可能成為敵對(duì)雙方第一打擊目標(biāo)，從而加劇了人們對(duì)該地區(qū)原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。

受此影響，近日紐約和倫敦兩大原油期貨市場(chǎng)指數(shù)都出現(xiàn)較大幅度上漲，截至8月12日收盤(pán)，紐約商品交易所9月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲3.22美元，收于每桶80.06美元，漲幅為4.19%;10月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格上漲2.64美元，收于每桶82.30美元，漲幅為3.31%。油價(jià)飆升清楚地表明了石油市場(chǎng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的敏感性以及供需平衡的脆弱性。交易員和投資者敏銳地意識(shí)到該地區(qū)在能源格局中的關(guān)鍵作用，并作出了相應(yīng)的反應(yīng)，在尋求降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)推高了價(jià)格。

除了中東，委內(nèi)瑞拉和利比亞等其他主要產(chǎn)油國(guó)也引發(fā)了額外的供應(yīng)擔(dān)憂。這些國(guó)家正在努力應(yīng)對(duì)自己的內(nèi)部挑戰(zhàn)，地緣政治始終是這些產(chǎn)油國(guó)的最大不確定因素，時(shí)常會(huì)造成供應(yīng)緊張并推動(dòng)油價(jià)上漲。所以，有專家斷言，在這些緊張局勢(shì)消退之前，市場(chǎng)可能需要考慮更大的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

其次是供需基本面仍然發(fā)揮主要自我調(diào)節(jié)作用。

盡管中東緊張局勢(shì)可能愈演愈烈，但原油市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)太大的恐慌情緒。究其原因，是因?yàn)槊绹?guó)能源信息署發(fā)布原油庫(kù)存增加的報(bào)告，讓市場(chǎng)感到意外，導(dǎo)致油價(jià)暫時(shí)下行，部分抵消了中東緊張局勢(shì)的影響。

考察原油供需變化，一些重要的指標(biāo)如歐佩克月度報(bào)告以及美國(guó)官方石油消費(fèi)數(shù)據(jù)等都是必不可少的參考資料。而且世界主要投行和能源研究機(jī)構(gòu)也都根據(jù)這些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)出臺(tái)權(quán)威報(bào)告，足以影響市場(chǎng)價(jià)格變化。

例如，美國(guó)能源信息署發(fā)布的5月份數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)當(dāng)月汽油消費(fèi)量略高于900萬(wàn)桶/日，略少于去年同期的910多萬(wàn)桶/日。市場(chǎng)分析人士據(jù)此認(rèn)為，這表明電動(dòng)汽車(chē)、混合動(dòng)力汽車(chē)和更高效的發(fā)動(dòng)機(jī)正在抑制機(jī)動(dòng)車(chē)燃料的使用，未來(lái)石油消費(fèi)正逐步減少。

從目前情況看，世界宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)可能比單純的石油供需數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)更具影響力。特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，造成了國(guó)際油價(jià)上下兩難的局面。

多數(shù)分析師認(rèn)為，最新美國(guó)7月份就業(yè)報(bào)告說(shuō)明經(jīng)濟(jì)有所放緩，而非經(jīng)濟(jì)衰退。美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日當(dāng)周，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后減少17000人，為11個(gè)月以來(lái)的最低水平。總體來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度增長(zhǎng)率為2.8%，是一季度增速的兩倍。按說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)石油消費(fèi)增加會(huì)提振油價(jià)，但是，華爾街現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月份開(kāi)會(huì)時(shí)不會(huì)大幅降息，國(guó)際油價(jià)在沖高后又出現(xiàn)回落。

同樣，由于全球最重要的石油進(jìn)口地區(qū)亞洲需求疲軟，使得該地區(qū)7月份原油進(jìn)口量跌至兩年來(lái)的最低水平。數(shù)據(jù)顯示，今年1月至7月，亞洲原油進(jìn)口量與2023年同期相比有所下降，平均進(jìn)口量為2678萬(wàn)桶/日，與去年同期相比減少了34萬(wàn)桶/日。

因此，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)重回正常增長(zhǎng)軌道時(shí)，國(guó)際油價(jià)才可能突破上方壓力位置，否則市場(chǎng)預(yù)期偏弱的局面很難改變。但也要看到，最近的油價(jià)下跌主要是由于多頭倉(cāng)位迅速平倉(cāng)，而不是建立新的空頭倉(cāng)位。根據(jù)渣打銀行披露，過(guò)去兩周基金經(jīng)理總共平倉(cāng)1.352億桶多頭倉(cāng)位合約，多頭平倉(cāng)數(shù)量是新空頭平倉(cāng)數(shù)量的5倍。

世界石油市場(chǎng)以波動(dòng)性著稱，漲跌無(wú)常。這是一個(gè)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)，隨時(shí)隨地都會(huì)對(duì)最新供需關(guān)系變化和地緣政治沖突作出反應(yīng)。因此，死盯某個(gè)時(shí)刻的油價(jià)波動(dòng)并無(wú)太大意義，需要長(zhǎng)期看變化趨勢(shì)，短期看關(guān)鍵影響因素。