2022年8月，瑞信明星分析師Zoltan Pozsar曾警告，歐洲面臨因過度經營杠桿引發(fā)的“明斯基時刻”，并特別提到，德國有高達2萬億美元的經濟附加值依賴于來自俄羅斯的200億美元天然氣，這是100倍的杠桿，比金融危機時期雷曼兄弟破產時的杠桿水平高得多。

新近行業(yè)研究顯示，歐盟國家在可預見的未來無法得到俄羅斯提供的廉價天然氣，德國的龐大經營杠桿看來也要灰飛煙滅，這意味著德國企業(yè)的利潤率未來幾年會備受打擊。

總部位于法國的貿易信用保險公司Allianz Trade本周一發(fā)布的研究報告預計，相比2021年、也就是2022年俄烏沖突引發(fā)歐洲能源危機以前，2023年德國工業(yè)為能源支付的費用將增加約40%。該公司警告，

“對歐洲企業(yè)來說，巨大的能源價格沖擊仍然存在。”

媒體指出，2022年，因批發(fā)市場轉嫁成本的時間較長，而且歐洲國家政府的干預緩和了俄羅斯對西方人難料出口價格上漲的打擊，歐洲企業(yè)的水電費上漲得到控制。歐洲央行為由此產生的政府預算赤字提供了資金支持。

而今，批發(fā)價格轉嫁過程將要結束。Allianz Trade估算，價格上漲將很快導致歐洲企業(yè)的利潤下降1%到1.5%，并且造成企業(yè)削減投資，在德國，企業(yè)減少投資規(guī)模將達到250億歐元(約合270億美元)。

不過，Allianz Trade認為，德國企業(yè)的財務狀況穩(wěn)健，德國政府施加的天然氣價格上限會對企業(yè)有所幫助。

Allianz Trade還認為，外界對能源危機可能導致德國去工業(yè)化和喪失對美國的競爭力的擔憂有些過頭，因為勞動力成本和匯率對制造業(yè)的影響超過能源價格的影響。而且，德國出口商失去市場份額的行業(yè)分布在農業(yè)、機械、電氣設備、金屬和運輸，相對受益者往往不在美國，而在亞洲、中東和非洲。

上周六，德國經濟部稱，在為國內私人家庭和小企業(yè)提供有關天然氣費用的一次性補助上，德國政府已經總共撥款120億歐元，迄今為止花費了43億歐元。經濟部認為43億歐元不是最終成本，因為很多符合獲得補助資格的企業(yè)尚未提出申請。

按照要求，德國企業(yè)最遲要在2023年2月末申請。有媒體認為，考慮到德國企業(yè)依然面臨巨大的損失，他們應該會繼續(xù)申請。