公募基金持倉超1400億元、市場頗為關注的“寧王”，上半年成績單也新鮮出爐了。不過不同于差等生拖到最后幾天才交卷，寧王的成績其實還可以。

8月23日晚間，鋰電池龍頭寧德時代(300750.SZ)披露2022年中報，上半年公司實現(xiàn)營收1129.7億元，同比增長156.3%，歸屬凈利潤81.7億元，同比增長82.2%，扣非凈利潤70.5億元，同比增長80.0%。

其中，二季度實現(xiàn)收入642.9億元，同比增長158.1%，環(huán)比增長32.1%;歸屬凈利潤66.8億元，同比增長163.9%，環(huán)比增長348.3%;扣非凈利潤60.9億元，同比增長170.4%，環(huán)比增長519.4%。

值得一說的是，據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，寧德時代動力電池使用量已連續(xù)5年位列全球第一，2022年上半年全球市占率達34.8%，比去年同期提升6.2個百分點。領先第2名LG新能源近20個百分點。

具體來看，動力電池系統(tǒng)是寧德時代營收第一大來源，2022年上半年實現(xiàn)收入同比增長159.9%至791.43億元，在營收占比70.06%;鋰電池材料實現(xiàn)收入同比增長174.15%至136.7億元，占比營收12.1%;儲能系統(tǒng)實現(xiàn)收入同比增長171.41%至127.36億元，占比營收11.27%。

從盈利能力看，受上游原材料價格上漲影響，寧德時代動力電池系統(tǒng)上半年毛利率同比下降7.96個百分點至15.04%。這也是其近年來動力電池系統(tǒng)毛利率的新低點。

寧德時代董事長曾毓群曾表示，上游原材料的資本炒作帶來了產(chǎn)業(yè)鏈短期的困擾，致使碳酸鋰、PVDF、六氟磷酸鋰、電解液原材料、石油膠等原材料在一年時間內(nèi)出現(xiàn)了價格暴漲。

不過，據(jù)長江證券測算，寧德時代二季度動力電池價格達到0.95-1.0元/Wh，環(huán)比提升15%以上，較2021年均價上漲20%-25%，已經(jīng)逐步兌現(xiàn)了漲價預期。預計二季度動力電池毛利率達到18%-20%，單GWh凈利環(huán)比提升0.8-1億元左右，基本恢復至2021年的水平。

儲能電池方面，寧德時代上半年毛利率為6.4%，同比下降30.2pct。儲能電池盈利較差主要是公司儲能以項目制的海外大儲為主，上半年交付的是2021年簽訂的低價訂單，不過海外儲能價格傳導機制順暢，預計2022H2-2023年公司儲能盈利能力將顯著修復。

長江證券認為，寧德時代在經(jīng)歷了一季度成本與漲價錯配帶來的盈利壓力后，二季度兌現(xiàn)了動力電池盈利能力修復的承諾，甚至好于市場預期。同時儲能下半年也將迎來盈利能力拐點。

從行業(yè)層面看，在半年報中，寧德時代將上半年主要的業(yè)績驅動因素歸納如下：

一是動力電池。國內(nèi)來看，2022年上半年，雖受疫情階段性影響，但多個省市推出促進新能源消費鼓勵政策，同時隨著車企優(yōu)質(zhì)新能源車型持續(xù)投放、用戶體驗提升，消費總體需求旺盛。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，新能源車累計銷量達260.0萬輛，同比增長115.0%。

海外市場，受供應鏈緊張等因素影響，歐洲30國乘用車注冊量同比下滑，但根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會數(shù)據(jù)，新能源乘用車注冊量達112.0萬輛，仍實現(xiàn)同比增長8.8%。根據(jù)美國汽車創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年1-6月，美國新能源輕型車累計銷量41.5萬輛，同比增長2.8%。

新能源車銷量增長帶動動力電池需求快速增長，根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2022年1-6月全球動力電池使用量203.4GWh，同比增長76.8%。

二是儲能。國內(nèi)市場，國家發(fā)改委、國家能源局等部委陸續(xù)出臺政策，開展儲能容量電費試點及參與現(xiàn)貨市場交易試點，各方積極開展可再生能源配儲能或共享儲能項目建設。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2022年上半年全國儲能鋰電池產(chǎn)量達32GWh，同比增長113.3%。

海外市場，在各國政策支持下，電網(wǎng)調(diào)節(jié)、能源保障等需求拉動儲能市場快速增長。根據(jù)美國清潔能源協(xié)會數(shù)據(jù)，受益于美國投資稅收抵免政策延續(xù)及可再生能源發(fā)電比例提升帶來的電網(wǎng)調(diào)節(jié)需求增長，2022年上半年美國新增部署了1.75GW/5.01GWh的表前電池儲能，功率同比增長51.3%。歐洲受能源供需緊張影響，戶用光儲的需求呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。

值得注意的是，為應對原材料價格帶來的挑戰(zhàn)，寧德時代也在持續(xù)開展技術創(chuàng)新研發(fā)工作。

6月23日，寧德時代發(fā)布了第三代CTP麒麟電池，據(jù)稱體積利用率突破72%，能量密度可達255Wh/kg，可支持實現(xiàn)1000公里續(xù)航，并支持5分鐘快速熱啟動及10分鐘快充，實現(xiàn)了續(xù)航、快充、安全、壽命、效率以及低溫性能的全面提升。寧德時代方面表示，麒麟電池將在此后召開的新能源汽車大會上正式官宣落地車型。

國盛證券認為，隨著動力電池行業(yè)格局優(yōu)化，寧德時代麒麟電池的發(fā)布或將成為企業(yè)新產(chǎn)品發(fā)展的里程碑，助力企業(yè)搶占行業(yè)制高點話語權。此后隨著鈉離子電池量產(chǎn)，4C充電、換電等標準推出，公司將拉大行業(yè)差距。未來固態(tài)、半固態(tài)、凝聚態(tài)電池等新品繼續(xù)加大投入，高強度研發(fā)投入及高效研發(fā)轉換效率有望維持公司持續(xù)領先競爭力。