自2016年末成立以來，歐佩克主導減產目標是使經合組織成員國的石油和成品油庫存恢復到五年平均水平。在歐佩克之前的pump-at-will戰略下，石油庫存多年來不斷增加，2016年年中，經合組織的石油庫存達到創紀錄的4億桶以上。

IEA的數據顯示，歐佩克在2018年3月達到了目標，但盡管10月份油價短暫回升至逾86美元/桶的近四年高點，但油價走強卻未能堅挺。

OPEC部長們本周在維也納發表的言論顯示，歐佩克現在急于調整其目標，考慮到近年來全球石油庫存產能的攀升，因此，轉而關注2010-2014年的五年平均水平。

IEA數據顯示，與2014-2018年的五年平均水平相比，2010-2014年OECD石油庫存平均水平低2.14億桶，約占2.89萬億桶總庫存水平的7.5%。

市場觀察人士指出，鑒于歐佩克的日產量約為3000萬桶，假設伊朗和委內瑞拉的產量不會進一步大幅下降，到歐佩克目前的協議于2020年3月到期時，將需要更大規模或更長時間的減產才能達到這一水平。

Petromatrix的Olivier Jakob周三在一份報告中表示：“為了實現這一目標，歐佩克目前的產量水平將不得不延長非常、非常長的時間，或者進行大幅減產。”

事實上，根據新的目標，在未來9個月內將OECD石油庫存再減少2.14億桶，將需要額外減少約80萬桶石油供應，較歐佩克目前120萬桶/天的減產協議大幅增加。

石油需求不斷增長

然而，伊朗和委內瑞拉兩國非自愿性減產，使得OPEC+產量縮減量超過官方商定的減產目標。

根據標普全球普氏能源對歐佩克產量的預估，以及IEA有關非歐佩克減產的數據顯示，自去年11月以來，歐佩克總產量已下降逾300萬桶/日。

歐佩克調整其減產目標衡量標準的舉措并不新鮮。2018年，一些成員表示擔心，近幾年過高的庫存水平扭曲了五年平均庫存目標。自2014年以來，全球石油消費的增長和輸油管道基礎設施的增長也推高了庫存數字。

一些歐佩克鷹派人士建議，應該改變這一衡量標準，以反映需求增長，此舉可以為進一步減產提供理由。俄羅斯能源部長諾瓦克周一在維也納發表講話時指出，自2014年以來，俄羅斯的能源需求大幅增長，這是制定新指標時應該考慮的一個因素。

IEA數據顯示，以遠期需求天數為單位的全球石油庫存在最近五年的平均水平上比2010至2014年57.8天的平均水平高出3.7天。

瑞銀石油分析師Giovanni Staunovo指出，如果沒有將經合組織石油庫存水平與需求覆蓋掛鉤，這些庫存指標的效用就會被忽略。

Staunovo稱:" OECD五年平均石油庫存是一個有缺陷的指標:它排除了新興市場，這些市場的需求增長速度高于OECD國家。"

一些市場觀察人士認為，即使歐佩克將目標定為經合組織2010-2014年的庫存水平，由此產生的供應限制可能仍不足以收緊關鍵的大西洋盆地原油市場。Petromatrix表示，主要的擾亂因素是，在頁巖氣繁榮之后，由于其管道基礎設施的快速擴張，美國現在對原油庫存的依賴要小得多。

Jakob表示:“當原油通過長途超大型集裝箱船運抵美國時，我們需要原油庫存，但當原油被持續的管道輸送所取代時，所需要的庫存就少得多。”“此外，隨著美國慢慢接近成為石油凈出口國，其戰略儲備義務將大幅減少，削減SPR的壓力將加大。”

Jakob估計，根據歐佩克目前的產量，全球石油庫存將在2020年增加，今年下半年的潛在庫存吸引仍不足以使庫存回到2010-2014年的目標水平。

OPEC+將處于觀望模式

沙特石油部長法利赫周二表示，轉向2010-2014年較低的庫存指標只是正在考慮的一個選項。

他在提到目前的產出協議時表示：“我們將研究一系列衡量標準，以便在9個月結束后告訴我們下一步該做什么。”而目前的產出協議將于2020年3月到期。

他表示：“當我們在9月份開會時…我們將看到這些庫存數據實際上在哪里可用，因此我們將對庫存進行更深入的研究。”

不過，S&P Global Platts Analytics近期仍預計，布倫特原油價格將在年底前升至每桶70- 80美元，部分原因是需求上升，以及煉油廠恢復維修后原油庫存減少。

S&P Global Analytics的Shin Kim在一份報告中表示：“當這表明，從現在到2020年第一季度末，我們更有可能看到緊縮時期，因為OPEC+將在更長時間內處于觀望模式。”