春節長假結束已有一周，北方港口庫存持續攀升，而下游采購不積極、壓價明顯，市場煤價呈現穩中小幅下降態勢。2月12日，“CCTD環渤海動力煤現貨參考價”5500K、5000K、4500K三個規格品價格分別收于756、664、581元/噸，日環比分別下降2、3、2元/噸，較新年開工第一天(2月5日)分別下降5、5、3元/噸。
產地煤礦陸續開工
但整體產能利用率
或難以恢復至節前水平
元宵節后，產地煤礦開工率基本能恢復至正常水平。但考慮到3月上旬將召開全國兩會，為確保重要會議前后礦山安全生產，預計2月底3月初產地煤礦安監力度將持續較大，煤礦生產活動或受到一定影響，整體產能利用率或難以恢復至節前水平。綜上，預計2月份國內煤炭產量將低于2024年12月份。
北港煤炭庫存
將高位波動
近期，北港庫存持續增加，截至目前，北方九港庫存已升至接近2800萬噸，遠高于去年同期水平。后期來看，考慮到發運倒掛、淡季預期等因素，貿易商向港口發運的煤炭數量增長空間或受限，但隨著產地恢復正常生產，礦方向港口的發運將恢復，北港調入量將增加。隨著下游工廠陸續復工，非電采購增加，后期北港調出量將改善，預計短期內，北港庫存將高位小幅減少。
電力終端用戶
去庫壓力較大
近期，終端用戶電煤庫存依然處于相對較高水平，CCTD中國煤炭市場網監測數據顯示，截至目前，沿海和內陸區域動力煤終端用戶庫存較去年同期增幅仍超過8%。
據中央氣象臺預報，未來10天，影響我國的冷空氣活動頻繁，但勢力不強，北方地區氣溫多起伏，平均氣溫基本接近常年;未來11-14天，全國大部地區氣溫較常年同期略偏高。整體來看，2月中、下旬，天氣因素對電廠日耗走勢的影響或不明顯。預計隨著淡季臨近，終端去庫壓力較大，對現貨的采購壓價明顯。
非電行業采購需求將增加
但節奏偏緩
2月中、下旬，非電行業采購節奏將成為市場關注的重點。元宵節后，下游工廠開工率將逐步回升，但受制于訂單匱乏，部分工廠開工時間略有延后。預計2月中、下旬，非電行業采購需求將增加，但節奏偏緩。
可再生能源出力繼續增加
火電需求將受到擠壓
近年來，我國可再生能源裝機規模不斷實現新突破。據國家能源局最新消息，2024年，全國可再生能源發電新增裝機3.73億千瓦，同比增長23%，占電力新增裝機的86%。截至2024年底，全國可再生能源裝機達到18.89億千瓦，同比增長25%，約占我國總裝機的56%。可再生能源發電量也穩步提升。2024年，全國可再生能源發電量達3.46萬億千瓦時，同比增加19%，約占全部發電量的35%。后期來看，隨著可再生能源不斷發力、綠電綠證交易日益活躍，火電需求將受到擠壓。
綜合研判
2月中、下旬，產地煤礦整體產能利用率或難以恢復至節前水平，將利好煤價，但煤炭市場利空因素仍居多：
一是，北港煤炭庫存下降緩慢;二是，電力終端用戶去庫壓力較大;三是，非電行業采購需求恢復節奏偏緩;四是，可再生能源出力對火電需求的擠壓作用愈發明顯。因此，市場煤價大概率將繼續承壓。
3月份來看，全國兩會或將出臺一系列提振宏觀經濟的政策組合，非電行業用煤用電需求將不斷改善，同時，隨著2月份終端及中間環節不斷去庫、煤價不斷下探并逼近成本價，市場煤價支撐或增強，煤價有望企穩。
