近期，圍繞“俄羅斯正在醞釀一場石油企業超級合并”的消息不脛而走。盡管俄羅斯官方并未就此做出具體說明，但在全球能源領域已掀起廣泛討論。

《華爾街日報》報道稱，俄羅斯正在考慮讓俄羅斯最大石油公司俄油吸收俄羅斯第二大石油公司盧克石油以及俄羅斯最大天然氣生產商俄氣子公司俄氣石油，圍繞這一“超級合并”的談判和討論已經進行了幾個月，但尚未達成任何協議。

業內人士普遍認為，如果此事屬實且得到推進，將成為上世紀90年代以來俄羅斯能源市場最大規模重組，并有可能締造出一個僅次于沙特阿美的全球第二大石油巨頭。有

對油企進行“超級合并”

英國《金融時報》援引俄羅斯能源行業資深人士消息稱，俄羅斯能源部長謝爾蓋·齊維列夫提議，為加強對石油企業監管，應該將盧克石油收歸國有，同時還應加強對俄油和俄氣石油的管控。

據悉，此次合并以俄油為主體，吸收盧克石油和俄氣石油這兩家公司，俄氣石油首席執行官亞歷山大·久科夫被提議為合并后新國有油企負責人。三家油企合并后，將創造出一個新的能源巨頭，在全球石油市場影響力也將大幅度提升。

據了解，上述三家俄羅斯油企各具特色且都被美國列入制裁名單。俄油是俄羅斯最大石油生產商，俄氣石油作為俄氣子公司兼具天然氣和石油業務屬性，盧克石油則是俄羅斯第二大石油生產商、最大私營石油公司。盡管俄氣石油的營收低于俄油和盧克，但該公司18%的凈利潤率卻高于俄油的14%和盧克石油的15%。同時，俄氣石油的利潤在一定程度上也抵消了俄氣因西方制裁產生的虧損。

業界有觀點認為，“超級合并”提議似乎表明俄羅斯希望通過企業整合來應對西方制裁，通過合并，可以整合這三家油企的優勢資源，發揮協同效應，形成一個全產業鏈的超級能源集團，從而顯著提升俄羅斯石油及其衍生品在國際市場的議價能力。

另有分析認為，俄羅斯考慮將主要油企合并，目的是進一步增強石油產業對俄羅斯經濟的影響力。這同時表明，俄羅斯希望通過整合本土石油資產，全面擴大本土石油業務規模，為創造更多石油收入鋪平道路。

能源戰略思維改變

一直以來，俄羅斯能源部都希望擴大監管本國石油企業，強調這有利于俄羅斯石油乃至整個能源行業可持續發展。

需要注意的是，主要油企合并將給俄羅斯能源部及其相關部門監管提供便利，同時，新的大型能源企業也將在全球油氣市場發揮更大影響力。

有專家指出，通過整合，俄油和俄氣可以進入盧克石油阿聯酋貿易子公司，間接幫助俄羅斯更好監管境外金融業務。俄烏沖突爆發以來，盧克石油阿聯酋貿易子公司已成為俄羅斯最大石油交易商之一。

英國《金融時報》指出，這不僅僅是一場簡單的企業合并，反映出俄羅斯能源戰略的重大調整，以及俄羅斯在政治、能源、經濟方面的戰略考量。

事實上，俄烏沖突爆發以來，面對不斷升級的西方制裁，俄羅斯尋求通過整合產業來增強自身實力，這既可以優化資源配置、提高運營效率，還能增強在國際市場上的競爭力和影響力。

有分析認為，這個合并計劃反映了俄羅斯在能源領域的戰略思維轉變，通過整合國內優質資源，打造更具競爭力的能源巨頭，旨在與西方博弈中占據更有利位置。

盡管目前尚無定論，但業界普遍認為，這場“超級合并”將帶來一系列連鎖反應，無論是對俄羅斯自身發展，還是對全球能源格局變化，都將產生不可忽視影響。一方面，將進一步鞏固俄羅斯在全球能源供應中的地位，增強其在國際談判中的籌碼。另一方面，合并后的超級巨頭將擁有更大資源調配能力，更強市場競爭力，以及更大抗風險、抗壓能力。

能否成行有待觀察

截至目前，合并提議并未得到俄羅斯官方回應，能否推進還有待進一步觀察。克里姆林宮發言人表示，俄羅斯政府尚未接到有關交易的正式通知。這似乎意味著，盡管市場對合并傳聞反應強烈，但真正推進合并的細節和結果仍充滿未知數。

事實上，俄油已經明確表達了“駁回合并”的立場，強調沒有任何試圖收購其他企業資產的意圖和想法，鑒于俄油自身規模，這一提議沒有任何必要，且收購盧克石油和俄氣石油沒有任何合理的商業邏輯。

俄羅斯銀行和券商普遍認為，這一合并缺乏強有力的經濟依據。俄羅斯最大金融公司Finam指出，這種規模的合并總是會帶來降低生產率的風險，可能會抵消任何短期理論上的好處。獨立的俄羅斯公司和在外國注冊的貿易公司更容易規避西方制裁，這意味著，合并成立新巨頭更容易成為靶子，進而給俄油氣收入帶來更大沖擊。

由于油價下跌，俄羅斯今年石油收入有所下降。彭博社日前援引一份預算草案顯示，俄羅斯正在為油價下跌和稅制放松導致的石油收入減少做準備，草案預計，2025年俄羅斯石油收入約10.94萬億盧布(約合1200億美元)，較今年下降3%，這種小幅下降將延續到2027年。

業內人士認為，對俄羅斯而言，推進上述“超級合并”，挑戰在所難免。

一方面，如何平衡三家企業各自利益訴求，如何維持合并后資源共享、分配以及管理之間的平衡，都是難題。另一方面，俄羅斯還需要考慮國際社會的反應，尤其是在當前地緣局勢緊張的背景下，這樣的“超級合并”勢必給國際油市帶來重大影響，不僅會“刺激”中東地區老牌產油國，甚至可能引發西方國家進一步制裁。

可能締造出一個僅次于沙特阿美的全球第二大石油巨頭。