在最近一次召開的“歐佩克+”部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上，該聯(lián)盟成員國(guó)分別宣布將在明年第一季度實(shí)行“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計(jì)219.3萬(wàn)桶/日。其中，沙特和俄羅斯將分別減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日和50萬(wàn)桶/日，其余國(guó)家的具體減產(chǎn)規(guī)模為：伊拉克22萬(wàn)桶/日、阿聯(lián)酋16.3萬(wàn)桶/日、科威特13.5萬(wàn)桶/日、哈薩克斯坦8.2萬(wàn)桶/日、阿爾及利亞5.1萬(wàn)桶/日和阿曼4.2萬(wàn)桶/日。

綜合各方數(shù)據(jù)信息推算，明年第一季度，市場(chǎng)對(duì)歐佩克的需求量大致在2770萬(wàn)桶/日左右，與當(dāng)前歐佩克產(chǎn)量接近。

本次會(huì)議最大的成果是沙特與俄羅斯延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)。但其他國(guó)家能否履行自愿減產(chǎn)存疑。考慮到伊朗與委內(nèi)瑞拉還在增產(chǎn)，也會(huì)產(chǎn)生抵消效果。

我們?cè)u(píng)估，明年第一季度，歐佩克產(chǎn)量可能維持在2800萬(wàn)桶/日至2850萬(wàn)桶/日之間。如果伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)出口恢復(fù)，將再額外增加50萬(wàn)桶/日，明年第一季度，市場(chǎng)的過剩幅度將在30萬(wàn)桶/日至130萬(wàn)桶/日。由于沙特延長(zhǎng)減產(chǎn)，明年第一季度的過剩幅度還在相對(duì)可控范圍內(nèi)，但供需仍偏寬松。從市場(chǎng)反應(yīng)看，在歐佩克宣布會(huì)議結(jié)果后油價(jià)大幅下跌，顯示出本次會(huì)議結(jié)果不及市場(chǎng)預(yù)期。

在假設(shè)情境下，歐佩克需要將產(chǎn)量進(jìn)一步壓低至2750萬(wàn)桶/日以下才能讓明年維持供需緊平衡，這意味著不僅沙特與俄羅斯的自愿減產(chǎn)需要維持，歐佩克還需要在今年現(xiàn)有配額基礎(chǔ)上進(jìn)一步削減產(chǎn)量配額，而且配額的下調(diào)還必須能推動(dòng)產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性下降。

然而，從實(shí)際結(jié)果來(lái)看，雖然沙特、俄羅斯以外的國(guó)家宣布自愿減產(chǎn)70萬(wàn)桶/日，但這種口頭減產(chǎn)沒有任何約束力，且尼日利亞與安哥拉等國(guó)沒有參與，意味著明年這些國(guó)家的產(chǎn)量將會(huì)有所增加。因此，此次會(huì)議并未顯著扭轉(zhuǎn)明年的平衡表預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)的支撐力度相對(duì)有限，短期油價(jià)或維持弱勢(shì)運(yùn)行。

(作者系華泰期貨原油分析師)