在美國石油業，空氣中彌漫著并購的氣息。

當地時間周一，雪佛龍官網宣布計劃以530億美元(約合人民幣3877億人民幣)的價格收購石油生產商赫斯公司(Hess Corporation)。兩家公司已經達成最終協議。

雪佛龍成為繼?？松梨诤罃S595億美元收購先鋒自然資源后，本月第二家大舉收購同行的石油巨頭。

短短兩周內，兩家石油巨頭達成巨額并購交易，價值超過1100億美元，或許意味著美國石油的 “大并購時代”已經來臨。

有分析認為，盡管拜登政府在氣候危機面前加快向可再生能源轉型的腳步，但此次收購凸顯了美國石油巨頭的信心——未來幾年化石燃料產量不會受到重大阻礙。

雪佛龍將赫斯收入囊中

根據交易條款，雪佛龍將以171美元/股的價格收購赫斯所有的已發行股票，較赫斯隔夜收盤價溢價約4.9%。

赫斯股東每持有一股赫斯股票將獲得1.0250股雪佛龍股票，包括債務在內的企業總價值為600億美元。

該交易將于2024年上半年完成，之后赫斯首席執行官預計將加入雪佛龍董事會。

兩家公司表示，合并后的公司預計將比雪佛龍目前的五年指引更快、持續更長時間地增加產量和自由現金流。

雪佛龍副總裁兼首席財務官Pierre Breber表示：“由于對預計的長期現金產生能力更有信心，雪佛龍打算通過更高的每股股息增長和更高的股票回購向股東返還更多現金。”

雪佛龍首席執行官Michael Wirth表示：“這一合并使雪佛龍能夠增強我們的長期業績，并通過增加世界一流的資產進一步增強我們的優勢投資組合。”

此次收購將增加雪佛龍在石油資源豐富的圭亞那的影響力，但投資者并沒有感到興奮，隔夜美股收盤，雪佛龍股價下跌3.7%，赫斯股價下跌1.04%。

“大并購時代”來臨，下一個將會是誰?

Wirth表示：“石油行業有太多首席執行官，因此整合是自然而然的。”他補充說，業界還可能會看到其他交易。

那么，下一個將會是誰?

綜合媒體報道，美國頁巖油主產區二疊紀盆地的另一大石油公司Devon Energy正考慮收購Marathon Oil 和 CrownRock 等產油商 ，與此同時，天然氣生產商Chesapeake Energy正在考慮收購Southwestern Energy。

分析認為，由于優質頁巖庫存不斷減少，而二疊紀盆地的大型目標數量有限，能源巨頭們可能很快就采取行動。

能源研究公司Pickering Energy Partners首席投資官Dan Pickering表示：“其中的局外人困境(害怕錯過)只會加速惡化。如果再看到一兩筆交易，可能會開始出現稀缺溢價。”

Pickering援引Enverus的數據表示，西方石油公司、Devon Energy和Diamondback Energy是二疊紀盆地的重要產油商，它們的規模足以成為潛在的收購目標或收購方。根據高盛的分析，這三家公司的資源壽命估計都在30年左右。

據Pickering介紹，EOG Resources也是該地區頂級產油商之一，但該公司歷來更傾向于資產收購而非企業合并。二疊紀盆地較小的產油商的市值一般在100億美元以下，包括Matador Resources和Permian Resources，Permian Resources在8月同意收購同行Earthstone Energy。

康菲石油也可能成為收購方。據媒體此前報道，康菲石油已完成從道達爾能源手中以約27億美元現金收購Surmont油砂項目剩余50%的股份。

有分析認為，能源行業的合并市場已經成熟。

能源資產管理機構Kimmeridge在6月發布的白皮書中指出，相對于投資者興趣程度，美國油氣生產商的“公開上市公司過多”。在分析了五大活躍基金管理機構(包括富達和摩根大通)的申報材料后，它發現這些管理機構在標普500指數中持有前五大能源公司的股份，占美國能源持股比例從2018年第二季度的40%擴大至2023年第二季度的53%。與此同時，對小型能源公司的持股下降。

換句話說，投資者甚至不會注意低于一定市值的能源公司。

因此，能源巨頭與小型生產商之間的估值差距進一步拉大。數據顯示，大型石油公司的估值溢價(企業價值與未來12個月Ebitda之比)比較小生產商高出44%。過去17年這一溢價平均為14%。而在在頁巖氣繁榮時期，曾一度出現增長迅速的小型石油公司估值溢價高于石油巨頭情況。

盡管如此，也有分析師認為并購浪潮可能不會在短時間內掀起。

Kimmeridge的投資組合經理Mark Viviano認為， 在許多情況下，潛在的被收購目標公司根深蒂固的高管和董事會沒有動機批準交易。在之前的一份報告中，Kimmeridge指出，石油勘探和生產公司的大多數首席執行官直接持有的股票非常少，他們的技能通常不能轉移到行業之外，因此不希望退出游戲。