點石成金的故事，正在光伏產業鏈上上演。

8月31日，中國有色金屬工業協會硅業分會公布了太陽能級多晶硅最新價格，因硅料負庫存狀態持續，長單集中簽訂期延后，硅料價格持微漲態勢，致密料和復投料成交均價超過30萬元/噸，漲幅在0.4%左右。 這是2022年以來硅料價格第29次上漲，價格創下十年新高，較2021年初8萬/噸的價格，漲幅更是超過2.5倍。

一周后，9月8日，本應該再次公布價格的硅業分會發布告示稱，近期，受多重因素的影響，部分供應鏈價格持續震蕩上漲，沖擊晶硅光伏產業穩定運行。為避免安泰科采集發布的多晶硅價格被過度解讀、造成誤解，決定自本周起，暫停該采集價格的發布。

至此，這一從2014年開始，每周三定時發布，在業內有“晶硅產業鏈風向標”之稱的硅業分會多晶硅周評宣告暫停。而暫停的背后，毫無疑問是一年多來多晶硅原料價格難以控制的上漲態勢。

8月24日，工信部等三部門重磅發布關于促進光伏產業鏈供應鏈協同發展的通知，提出應避免惡性競爭，嚴厲打擊光伏行業領域哄抬價格、壟斷等違法違規行為。

多種跡象表明，“擁硅為王”是光伏行業的新標簽。在光伏行業并不算長的發展歷程中，曾兩次出現“ 擁硅為王 ”的市場格局，分別為2004-2008年和2010-2011年。

眾所周知，多晶硅的技術、資金壁壘最高(8-10億元/萬噸)、擴產周期最長(1.5-2 年)。而下游旺盛的需求，給上游硅料的供給帶來巨大壓力，作為光伏領域技術和資金壁壘高的環節，疊加例行檢修、生產事故等增加了供給的不確定性，因而硅料環節供不應求、價格上漲呈周期式出現。

時隔十年，硅料價格暴漲，令硅料企業再次迎來自己的“暴利“時代。

“擁硅為王”再現

毫無疑問，作為最上游的環節，硅料企業拿走了光伏產業鏈大部分的利潤。據統計，2022年上半年，硅料上市公司的收入增速與歸母凈利潤增速均位列產業鏈第一。

當前，國內硅料企業相對集中，主要為六大企業：通威股份、大全能源、新特能源、協鑫科技、東方希望集團有限公司和亞洲硅業(青海)股份有限公司。

根據上市公司財報，新特能源、大全能源、通威股份在2022年上半年均實現業績翻三倍的好成績。上述三家公司上半年凈利潤分別為56.17億元、95.25億元、122.24億元，增速分別達到357.37%、340.81%、312.17%。

協鑫科技則取得了上市以來的最好業績，公司實現營收153.26億元，同比增長74.1%;實現歸母凈利潤69.09億元，同比增長187.1%;多晶硅產量4.01萬噸(不含聯營公司3.23萬噸)，遠超去年全年業績。

作為硅料領域的龍頭，通威股份上半年凈利潤突破100億大關。高價硅料為硅料企業帶來高額利潤，也創造了相當可觀的毛利率。從部分上市主要企業財報來看，通威股份2021年硅料業務毛利率達到66.7%，盈利水平相對較低的新特能源2022年上半年的綜合毛利率也達到了57.14%。

由于硅料價格上漲，硅片價格水漲船高。但是，與硅料企業相比，硅片環節的盈利能力相差甚遠。

在8月24日的業績說明會上，硅片龍頭企業隆基綠能董秘劉曉東向投資者表示，今年二季度，硅片的毛利率約為21%，較第一季度的24%略有下降，主要原因就是二季度硅料價格進一步上漲。

在光伏裝機增長的驅動下，國內光伏組件需求大增。但是，在上游硅料價格持續上漲、下游投資企業招采競爭的雙重壓力下，議價的空間一縮再縮。2022年上半年，組件龍頭企業天合光能和晶澳科技的組件銷售毛利率不足14%，晶科能源在2022年上半年重返全球組件出貨排行第一寶座，但毛利率只有10.25%，同比下降4.09個百分點。

隆基綠能董秘劉曉東表示，公司組件今年二季度的毛利率是12%，比一季度下降6個百分點左右，“主要原因，是受上游硅料、硅片、電池這些環節漲價，組件環節的價格壓力增加。”相較于上游硅料接近70%的毛利率，組件的盈利能力捉襟見肘。

毋容置疑，在堅挺的硅料價格背后，光伏產業鏈的利潤正在向上游集中。

2022年上半年光伏產業鏈各環節盈利情況對比

暴漲背后

在多晶硅價格上漲的背后，是國內旺盛的光伏發電裝機需求。

隨著國家“雙碳“戰略的實施，國內光伏產業重新進入新高峰期。作為主要開發商，今年上半年，五大發電集團皆公布了“十四五”期間風電、光伏裝機目標。其中，國家能源集團2025年底之前要新上風電、光伏裝機12000萬千瓦，華能集團是8000萬千瓦，華電集團是7500萬千瓦，國家電投是4000萬千瓦，大唐集團是3800萬千瓦。可見，要實現“雙碳“目標，光伏項目的開發進入快車道。

在國際上，美國、歐盟一些國家也對外宣布“碳中和“目標。特別是遭遇能源危機的歐洲國家希望能抓住“可再生能源開發“這根救命稻草。為了應對能源危機，歐洲各國陸續出臺支持太陽能等可再生能源發展的計劃，其中歐盟委員會大幅提高光伏裝機目標，為地區需求進一步帶來政策刺激。

在歐盟的RepowerEU計劃中，2030年可再生能源占比目標從40%提高到45%，預計新增投資2100億歐元。在光伏方面，歐盟將在2025年前實現超過320GW的并網裝機目標，2030年進一步增加到600GW，較此前FF55計劃的 420GW提升43%，同時提出2029年后強制安裝屋頂光伏。

旺盛的需求帶動光伏各個環節擴產。從硅片、電池片到組件廠商，均規劃上馬大量新項目。下游組件廠家為提高市場占有率競相擴產，加大產業鏈對硅料供應的擔憂，在需求擴張、囤貨炒作等因素疊加下，硅料價格不斷上漲。在硅片環節，大量資本、各路新玩家進入這一賽道，加大這一領域的競爭與變數，也加劇了產業鏈對上游資源的搶奪。

而上游多晶硅新產能投放周期明顯長于其他環節，使得硅料供需緊張加劇。一般來說，硅料產能建設周期約為12-18個月，爬坡期約為3-6個月，硅片產能建設期大約為4-10個月，電池和組件的產能建設期更短。在上下游不同的產能建設進程下，硅料產能無法滿足短時間大增的市場需求。

此外，受疫情和電力供應緊張影響，一些硅料企業停減產，硅料供不應求的矛盾進一步加劇。從2020年下半年開始，硅料產能相對缺口持續放大，上下游供需矛盾快速凸顯。

近年來，上下游簽訂的硅料訂購合同多數是鎖量不鎖價的長單。當大量硅料產能被鎖定時，現貨市場可供交易的產能少之又少，在硅料供需緊張的一致預期下，現貨產品價格更容易被推高。

從這個維度看，多晶硅價格上漲的主要原因，是零售市場供不應求引發。“整體看，今年多晶硅供應量超過90萬噸，足夠滿足約350吉瓦的用料需求。扣除各環節周轉庫存，足夠全球全年裝機需求，也就是說硅料擴產釋放的產量，完全滿足終端市場需求，而且有余量。但是因為主要的多晶硅(90%左右)是長單交易，每月供應長單之后，留給零售市場的硅料不足萬噸，而中小企業的需求在1-2萬噸，供不應求推動價格，也逐月推高長單價格。因為長單是按月鎖量，每到月底參照當時的價格，提前商定第二個月的提貨價格。“中國有色金屬硅業協會專家委員會副主任呂錦標解釋道。

2013年至今硅料價格變化圖

產業新格局

硅料價格大幅上漲讓光伏產業格局發生新變化。一邊是硅料商賺得盆滿缽滿，另一邊組件商、開發商承受高原料成本和投資成本壓力。毫無疑問，高價硅料推高全產業鏈成本，光伏項目收益隨之承壓。國海證券研究認為，伴隨組件及硅料價格超預期持續抬升，下游價格接受度或又迎來挑戰。回顧去年第四季度，組件價格一度快速突破2元/W大關，當季國內集中式裝機大幅不及預期，分布式裝機也受到一定影響。

對于電站開發商來說，保證收益率是項目投資的前提。高價硅料抬升全制造鏈成本，集中式光伏電站對組價成本更為敏感。根據國家能源局統計，2022年上半年，全國光伏新增裝機30.88GW，同比增長137.4%，其中集中式光伏電站新增裝機11.23GW，分布式光伏新增裝機容量19.65GW，在新增并網容量中占比超六成。光伏集中式裝機新增規模偏低的一個重要因素是，組價價格高漲，影響了項目開工進程。

此外，多晶硅價格上漲加速推動產業鏈上下游一體化。為了規避產業鏈風險，光伏上游企業開始瞄準下游，游制造企業也在積極尋找機會進入上游硅料行業，組件龍頭企業多集體選擇通過合資/參股的方式去鎖定原材料。

“硅料龍頭”通威股份高調進軍組件，引發了光伏行業的“巨震”。8月19日，通威股份擬中標華潤電力3GW光伏項目光伏組件設備集采。據華潤電力公示的名單，該批次的光伏組件集采中標候選人為通威股份、億晶光電和隆基綠能三家企業。通威股份作為第一中標候選人，投標單價最低，為1.942元/瓦。而近日，通威股份正式官宣斥資約40億元，投資其在江蘇鹽城市的25GW高效光伏組件項目。目前，通威股份在光伏產業主要涵蓋上游硅料以及中游的太陽能電池片生產，已經布局硅料、電池片和切片等業務。

6月中旬，天合光能公告，擬投資建設天合光能(西寧)新能源產業園項目，建設年產30萬噸工業硅、年產15萬噸高純多晶硅、年產35GW單晶硅、年產10GW切片、年產10GW電池、年產10GW組件以及15GW組件輔材生產線。

8月初消息，阿特斯太陽能擬在2027年前，在海東零碳產業園區投資600億，建設年產20萬噸高純多晶硅以及年產10GW組件的一體化光伏制造產業基地，并包括相關的原料和輔材制造。

除了光伏行業原本的玩家，各路資本為追逐硅料高利潤，也競相殺入硅料的賽道。8月22日，陜西煤化工集團旗下黃陵礦業集團宣布，擬投資182億元，用于建設10萬噸工業硅、10萬噸多晶硅、20GW單晶方棒、10GW單晶硅片項目。汽車巨頭吉利科技在更是在今年2月對外稱總投資228億元、一期投資50億元的吉利科技“硅谷”項目開工，主要從事太陽能及多晶硅的研發生產，著力打造綠色硅材料產業集群。

值得注意的是，今年下半年開始硅料行業產能開始逐漸釋放，加之各路資本追捧，硅料行業會否迎來新一波“產能過剩“及”降價潮“?

產能過剩?

呂錦標介紹，2022年初國內多晶硅產能52萬噸，年底擴產到120萬噸;明年新加入的企業陸續投產，預計硅料產能將翻番至240萬噸。

中國光伏行業協會統計，全球多晶硅產能由2011年的28.3 萬噸增至2021年67.1 萬噸，復合增速達 9%;產量由2010年的16萬噸增至2021年63萬噸，復合增速13%。中國是全球多晶硅的主要貢獻者，硅料產能由2011年的16萬噸增至 2021年51.9 萬噸，復合增速達 12%;產量由2010年5.2萬噸增至2021年50.5萬噸，復合增速達23%，增速遠高于傳統行業。中國多晶硅產量占比由2010年的33%增至 2021年的80%，成為全球多晶硅主產國。

從2011年到2021年，中國多晶硅產能增加了36萬噸。相比之下，從2022年三季度開始，國內硅料產能擴張進入了快車道。目前，國內硅料項目進入密集投產期，典型項目如協鑫科技樂山顆粒硅6萬噸投產，新特能源包頭10萬噸，青海麗豪5萬噸，通威股份包頭5萬噸，亞洲硅業4萬噸等。

中國有色金屬工業協會硅業分會常務副會長林如海在2022年多晶硅產業發展論壇發言中表示，根據各多晶硅在產和新建企業規劃產能統計，預計到2025年底，國內硅料產能將超過500萬噸，若包括海外供應，共計可滿足1500GW左右的光伏裝機需求。但根據CPIA的預測，樂觀情況下，至2025年全球新增裝機量為330GW。

可以預見，未來3-5年內，硅料環節勢必會再次迎來慘烈的市場競爭。當前，由于硅片擴產規模遠大于硅料，“鎖量不鎖價”的硅料長單已經成為了行業的新趨勢，近期動輒百億級的采購長單頻現。

8月26日晚間，晶科能源公告一份重大采購合同。2023-2030年，晶科能源及其子公司將向新特能源采購33.6萬噸原生多晶硅。按照當周國內單晶致密料成交均價30.38萬元/噸測算，預計采購總金額約為1020.77億元(含稅)。9月9日，通威股份發布公告，公司旗下五家子公司近日與晶科能源及其子公司簽訂多晶硅長單銷售合同。合同約定，晶科能源在2022年9月-2026年12月期間預計向公司合計采購約38.28萬噸多晶硅產品。此前，在今年3月，隆基綠能與通威股份簽訂多晶硅料長單采購協議，計劃未來兩年采購20.36萬噸多晶硅產品，合同金額高達442億元。

根據索比光伏網的不完全統計，2021年至今共出現24筆硅料長單，規模合計356.56萬噸，價值9627.15億元(稅后，硅料平均價格為30.51萬元/噸)，合約期限普遍在五年左右。其中，硅料三巨頭通威股份、協鑫科技、新特能源合計拿下了90.7%的長單。

2022 年，國內主流硅料企業的 90%以上產能均已被下游長單鎖定，且最新的硅料長單已經簽至 2026 年，未來幾年高比例長單將成為硅料行業的常態。

按照各大硅料企業產能擴張的計劃，國海證券研究認為，在高額利潤引導下，硅料中長期供應十分充裕，明年開始預計不再是行業主要瓶頸。因而，面對未來可能過剩的市場，硅料巨頭們通過“長單”來保證出貨量以及開工率。

“12月開始，硅料月供應量預計超過10萬噸，留給零售的量有望超過萬噸。同時因為組件價格突破2元/瓦，抑制終端需求，年底如出現頭部組件企業降價清庫存，降價信號會逆向傳導到硅片，中小企業在壓生產負荷的同時減少硅料采購。一增一減將出現供需反轉，零售市場價格松動，并影響月底長協價格。當然，目前看調整幅度不大，畢竟主要多晶硅企業有長單保底。“呂錦標預測道。