一、回望特斯拉過(guò)去兩年的變量
記得2018年10月，風(fēng)云君在獨(dú)家重磅研報(bào)中對(duì)特斯拉(TSLA.O)做過(guò)詳盡梳理，指出了長(zhǎng)短期兩方面的劇情。
長(zhǎng)期而言，公司在產(chǎn)品，尤其是“三電”——電池、電機(jī)、電控和自動(dòng)駕駛兩大領(lǐng)域擁有十足的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而短期則面臨兩大挑戰(zhàn)：一是第一款面向大眾市場(chǎng)的Model 3達(dá)產(chǎn)難、交付難，二是以可轉(zhuǎn)債為代表的激進(jìn)融資方式帶來(lái)空頭對(duì)股價(jià)的持續(xù)打壓……
事后看，結(jié)局誠(chéng)如所料。熟悉風(fēng)云君的老鐵都知道，風(fēng)云君對(duì)于“事后諸葛”向來(lái)缺乏最起碼的興趣，頂多嬉皮笑臉來(lái)一句：“正如我們所蒙”，完事兒。
當(dāng)然，能夠在不到2年時(shí)間內(nèi)就問(wèn)鼎汽車(chē)市場(chǎng)市值的頭把交椅，將傳統(tǒng)車(chē)企市值最高的豐田比下去，倒確是風(fēng)云君沒(méi)有想到的。
我們還是回過(guò)頭來(lái)看，這1年多時(shí)間內(nèi)，公司的基本面有什么變量，尋找市場(chǎng)認(rèn)知大幅變化的原因。
翻看特斯拉過(guò)去兩年的財(cái)報(bào)，變量主要發(fā)生在兩個(gè)方面。
產(chǎn)品上最大的變量就是Model 3順利畫(huà)出一條完美的學(xué)習(xí)曲線(xiàn)，隨著生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的累積，產(chǎn)量、交付在過(guò)去幾個(gè)季度幾乎都是超預(yù)期。
即便受到疫情影響，特斯拉2020年一季度仍然完成8.7萬(wàn)輛Model 3/Y的生產(chǎn)，同比增長(zhǎng)33%。交付上，完成7.6萬(wàn)輛Model 3/Y交付，同比增長(zhǎng)50%。
而市場(chǎng)上最大的變量就是位于上海的超級(jí)工廠在“中國(guó)速度”的加持下一路開(kāi)掛，在達(dá)產(chǎn)的路上幾乎沒(méi)有阻礙。
根據(jù)公司披露，進(jìn)展總是“超預(yù)期”，上海工廠2020年中就有望實(shí)現(xiàn)Mode 3單周產(chǎn)量約4000輛、年產(chǎn)接近20萬(wàn)輛的目標(biāo)。還有一句重點(diǎn)是，公司有能力基于這一產(chǎn)量確保零部件供應(yīng)。
二、跟進(jìn)特斯拉，新能源汽車(chē)迎來(lái)黃金窗口期
特斯拉是中國(guó)市場(chǎng)刻意引入的“鯰魚(yú)”，全方位享受了“中國(guó)制造”帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)，而作為一種“回報(bào)”，它將帶給我們一次全面的產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)會(huì)和一個(gè)相對(duì)完整的供應(yīng)鏈。
以生產(chǎn)制造為例，原本特斯拉在電芯、電機(jī)等核心零部件上基本采用自主設(shè)計(jì)+代工或者合資的形式，牢牢把握供應(yīng)鏈主導(dǎo)權(quán)。
不過(guò)，隨著公司產(chǎn)能提升，單純依靠自產(chǎn)電芯已經(jīng)有些力不從心，而特斯拉目前已經(jīng)與多家頭部電池供應(yīng)商簽訂供應(yīng)合作，這使得產(chǎn)業(yè)鏈分工更加明晰、供應(yīng)鏈也有進(jìn)一步開(kāi)放的趨勢(shì)，為后來(lái)者提供了彌足珍貴的“借勢(shì)”機(jī)會(huì)。
所以說(shuō)，要做新能源車(chē)，過(guò)去這兩年布局，在時(shí)間上剛剛好、不早不晚。
風(fēng)云君認(rèn)為跟隨特斯拉的步伐，充分利用日趨成熟的供應(yīng)鏈和行業(yè)生態(tài)、以及市場(chǎng)教育成本大幅降低的有利時(shí)間，完成面向大眾市場(chǎng)的車(chē)型量產(chǎn)，才是最優(yōu)策略。
三、下一個(gè)特斯拉，會(huì)是誰(shuí)?
經(jīng)常有人開(kāi)玩笑說(shuō)：新能源汽車(chē)市場(chǎng)分兩類(lèi)——特斯拉和非特斯拉。這在手機(jī)市場(chǎng)也確實(shí)如此——蘋(píng)果與非蘋(píng)果。
但是還要補(bǔ)充一句：那些非蘋(píng)果的手機(jī)廠商其實(shí)過(guò)得也很好，滿(mǎn)足各自客戶(hù)的需求并賺取合理的利潤(rùn)。
風(fēng)云君認(rèn)為，跟隨策略，可以事半功倍。這些年，以華為為代表的國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌，走過(guò)的路和取得的成績(jī)可謂有目共睹。
而當(dāng)今國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)頗有“三分天下”的態(tài)勢(shì)：特斯拉、新興電動(dòng)車(chē)品牌、傳統(tǒng)整車(chē)廠。
由于傳統(tǒng)整車(chē)廠面臨“自我革命”問(wèn)題，加上與所處的供應(yīng)鏈往往又深度綁定，所以總體上風(fēng)云君持悲觀態(tài)度。
而非特斯拉的電動(dòng)車(chē)品牌需要直面兩個(gè)問(wèn)題：產(chǎn)品力，歸根到底就是產(chǎn)業(yè)鏈支撐，還有資金。
而一眾造車(chē)新勢(shì)力則在一輪大浪淘沙后，死傷無(wú)數(shù)，到今天還能有些聲響的寥寥無(wú)幾。
風(fēng)云君也關(guān)注到，近年來(lái)不少產(chǎn)業(yè)資本紛紛尋找主業(yè)以外的“第二增長(zhǎng)極”，其中恒大就將增長(zhǎng)新動(dòng)能押注在新能源汽車(chē)上。
中國(guó)恒大是風(fēng)云君最熟悉的公司之一，風(fēng)云君對(duì)其產(chǎn)業(yè)前瞻性、在逆勢(shì)中的靈活性，以及戰(zhàn)略執(zhí)行力印象尤為深刻。
根據(jù)最新資料，憑借資本優(yōu)勢(shì)，恒大提出將在“3-5年成為世界規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的新能源汽車(chē)集團(tuán)”的目標(biāo)。恒大將在短短一年內(nèi)完成新能源汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，并在我國(guó)、瑞典及“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家布局十大生產(chǎn)基地，其中按工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)打造的廣東、上海生產(chǎn)基地將于今年下半年竣工，目前已接近竣工投產(chǎn)狀態(tài)。
恒大當(dāng)前同步研發(fā)14款新車(chē)，首款汽車(chē)“恒馳1”將在今年亮相，2021年投產(chǎn)。就基本盤(pán)來(lái)說(shuō)，特斯拉現(xiàn)有3款車(chē)型，也只有3個(gè)生產(chǎn)基地。
根據(jù)前面的分析，資金顯然不是問(wèn)題，而伴隨新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈快速成熟，打造產(chǎn)品力也不再是天方夜譚。作為整車(chē)廠，當(dāng)前正是開(kāi)疆拓土的大好機(jī)會(huì)，早一步、晚一步都面臨阻礙，恒大顯然也深諳個(gè)中之道。
事實(shí)上，近期恒大健康(00708.HK)股價(jià)已迅速對(duì)預(yù)期做出反應(yīng)。7月7日，恒大健康報(bào)16.46港元，總市值約1432億，較年初整整翻了一倍。
此外，自6月初宣布全盤(pán)收購(gòu)NEVS后，恒大健康作為港股市場(chǎng)唯一一家擁有世界頂尖研發(fā)制造能力的新能源汽車(chē)上市企業(yè)，隨著“恒馳”系列車(chē)型的逐步亮相及產(chǎn)銷(xiāo)量上升，恒大健康能否成為下一個(gè)市值萬(wàn)億的新能源車(chē)企?讓我們拭目以待。
